从巨头二季度财报看循环炭黑：需求已就位，原料供给才是真正卡点

id="js_content" style="visibility: hidden; opacity: 0; ">欧励隆（Orion）8月发布的二季度财报，行业都在看“轮胎炭黑利润暴跌61%”的反差。但对国内废轮胎裂解与再生炭黑行业来说，这份财报最有价值的信号其实是：海外巨头加速布局循环炭黑，上游裂解原料已经不够用了，中国裂解产能正在进入全球巨头的采购视野。

本文不探讨具体财务数据，从财报与业绩电话会一手信息切入，拆解循环炭黑的原料卡点，再看国内rCB产业的现实机遇与门槛。

一、财报核心事实：两块业务，冰火两重天

2026年第二季度，欧励隆总净销售额5.01亿美元，同比增长7%；调整后EBITDA为5800万美元，同比下降15%，环比提升26%。

- 橡胶（轮胎用）炭黑业务：营收3.16亿美元，同比增长3%；但调整后EBITDA同比暴跌61%，至1920万美元。

核心原因有三：

· 2026年度长协定价提前锁定，无法及时传导原料成本上涨

· 全球轮胎终端去库存，区域与客户产品配比恶化

· 轮胎产量“仍低于历史正常水平”

- 特种炭黑业务：营收1.85亿美元，调整后EBITDA达3900万美元，同比增长96%，为2022年初以来该板块最强季度表现。下游需求覆盖涂料、电池、电线电缆等领域，其中电池相关产品实现两位数增长。

二、电话会关键原话：循环炭黑的“原料瓶颈”

欧励隆在二季度业绩电话会中明确透露两条核心信息，均为公开可溯源的官方表述：

“欧洲地区TPO裂解油现货紧张，公司正在和多家裂解企业签订长协锁定原料。”

“相对欧洲，亚洲裂解原料供给环境更为宽松，青岛ISCC PLUS认证工厂，希望依托亚洲裂解原料优势服务亚太轮胎客户。”

2026年6月，欧励隆青岛ISCC PLUS认证工厂正式投产循环炭黑，成为全球首家使用100% TPO生产回收炭黑、并实现多款ISCC PLUS认证产品商业化的炭黑生产商，恰好印证了这一布局逻辑。

三、sCB和rCB不是一回事，但上游都是裂解

很多读者容易混淆两条技术路线，这里做清晰区分：

- 欧励隆走的是sCB（可持续炭黑）路线：废旧轮胎裂解产出TPO裂解油，投入传统油炉法生产循环炭黑，指标更贴近原生炭黑。

- Bolder、Pyrum等海外商业化项目走的是rCB（再生炭黑）路线：废轮胎直接热裂解产出粗炭黑，再经深加工改性做成品，成本优势更明显。

简单说：sCB是「裂解油再进油炉重炼炭黑」，rCB是「裂解出粗炭黑直接改性提质」。两条技术路线不同，但上游都离不开废轮胎裂解产能。正如我们此前拆解的比利时Bolder安特卫普项目，海外资本集中投建裂解产能，本质就是在填补这个原料缺口。

四、从欧励隆财报提炼的三条产业信号

信号一：传统轮胎炭黑进入周期压力阶段

单纯比拼油炉法成本，盈利空间持续被压缩。向循环可持续牌号转型，已经不是可选项，而是巨头对冲周期的战略选择。

信号二：下游ESG采购需求真实存在，瓶颈在裂解端

轮胎厂的循环原料订单已经落地，瓶颈不在炭黑生产环节，而在裂解端的稳定产出、可溯源性与ISCC认证资质。

信号三：欧洲裂解原料缺口显著，中国产能被重点关注

欧洲本地裂解产能不足，巨头已将原料采购视野转向亚洲，中国充足的废轮胎资源与裂解产能，是重要的潜在供给端。

五、回到国内：rCB的性价比优势会被进一步放大

很多人只看到sCB的资本热度，却忽略了一个核心现实：欧励隆们面临的裂解油短缺，会持续推高sCB的原料成本，进而压缩其盈利空间。

而rCB路线直接从废轮胎裂解产出粗炭黑，再经深加工改性替代原生炭黑，少了一道“油炉再炼制”的环节，成本结构更优，在行业降本周期里的性价比优势会越来越突出。

这也是为什么Bolder、Pyrum等海外头部项目，始终坚持rCB路线商业化——它不是低端过渡方案，而是循环炭黑赛道里成本优势最明确的一条路径。

六、两个现实判断，给国内从业者

1. 短期机会：海外询价会明显增多，但门槛清晰

接下来海外对国内裂解油、粗炭黑的采购需求会持续释放，但能拿到巨头长单的，一定是具备合规连续产能、可做ISCC溯源的企业。间歇式小厂的产品指标波动大，始终无法进入主流供应链。

2. 长期差距：只卖粗品永远赚加工费，深加工才能吃溢价

国内很多裂解厂至今还是「以油养炭」的思路——粗油卖高价，粗炭黑当副产物低价处理。但循环炭黑的长期溢价，恰恰在深加工后的成品端：把粗炭黑做成可替代原生的改性rCB，把粗油做成符合炭黑炉进料标准的精制TPO，才能跳出低价内卷，吃到ESG带来的产业红利。

国内裂解行业的基本盘始终是rCB。海外原料缺口已经出现，谁先把品质稳定性、深加工能力、认证体系补上来，谁就能接住这波外溢需求。

后续跟踪预告：我们将持续跟踪卡博特最新季度财报，以及8月下旬国内黑猫、龙星A股中报，持续观察全球再生炭黑产业变化。

数据说明：本文基于欧励隆（OEC）2026年8月5日发布的Q2财报原文、8月6日业绩电话会纪要、《European Rubber Journal》8月11日报道等公开信息源整理。本文仅做行业资讯分享与技术分析，不构成任何投资建议。